Taiwan profitiert vom amerikanischen Handelskrieg mit China

Taiwan profitiert vom Handelskrieg zwischen den USA und China, als die Computerproduktion nach Hause zurückkehrt, teilweise um die Trump-Zölle zu vermeiden. Die Amerikaner müssen vielleicht noch mehr für ihre Computer und Smartphones bezahlen, aber die Preiserhöhungen werden geringer ausfallen als bei einer Einfuhrsteuer von 25 %.

Ursprünglich verlagerten taiwanesische Unternehmen wie Acer, Asus, Hon Hai (Eigentümer von Foxconn) und MSI die Produktion von Taiwan nach China, weil es vor Ort an Arbeitskräften mangelt und die Kosten höher sind. Acer und Asus spalteten dann ihre Produktion in getrennte Unternehmen - Wistron und Pegatron - aus, um die Auftragsfertigung für amerikanische Technologieunternehmen wie Apple, Dell, HP und Microsoft durchzuführen.

Die Verlagerung der Produktion zurück nach Taiwan wird die Kosten erhöhen, aber hochautomatisierte Produktionslinien sollten dazu führen, dass Arbeitskräftemangel weniger ein Problem darstellt. Außerdem müssen Unternehmen nicht alles bewegen, gerade genug, um den US-Markt zu versorgen. Das könnte nur ein Viertel ihrer Gesamtleistung ausmachen.

Es war relativ einfach, die Produktion von hochwertigen/niedrigen Produkten wie Servern zu verlagern, insbesondere für die Hersteller, die noch Fabriken in Taiwan hatten. Dazu gehören Compal, Wistron, MSI und Inventec.

Es wird schwieriger sein, die Produktion von preiswerten Produkten mit hohem Volumen wie billige Laptops zu verlagern, und noch schlimmer für Smartphones. Es gibt auch weniger Anreize, da China der größte Smartphone-Markt der Welt ist.

Da China jedoch teurer geworden ist, haben taiwanesische Hersteller Werke in anderen Ländern eröffnet. Laut Digitimes aus Taiwan, das über die asiatische Technologiefertigung berichtet, "verfügt Compal über Produktionslinien in Vietnam. Wistron hat Niederlassungen auf den Philippinen und Inventec in Malaysia." Foxconn und Wistron haben auch Fabriken in Indien, das versucht, den chinesischen Produktionserfolg nachzuahmen.

Diese Diversifizierung ist ein wesentlicher Bestandteil der New Southbound Policy (NSP) der taiwanesischen Regierung, die darauf abzielt, die Abhängigkeit des Landes von China zu verringern. Es kann auch die Tatsache widerspiegeln, dass Chinas arbeitende Bevölkerung nicht mehr wächst, und die chinesische Regierung erwartet einen unaufhaltsamen Rückgang der Bevölkerung nach 2030.

Das Problem ist, dass riesige Fabriken ohne tiefe Lieferketten, die von der Beschaffung seltener Erdenmineralien bis hin zur hochvolumigen containerisierten Schifffahrt reichen, nicht effizient arbeiten können. Im chinesischen Shenzen gibt es Tausende von Unternehmen, die Hunderte von Fabriken beliefern.

Die Lieferkette beinhaltet auch erstklassiges Know-how, das in Jahrzehnten entwickelt wurde und das nirgendwo sonst verfügbar ist. Da es physische und nicht nur intellektuelle Arbeit mit Millionen von Teilen erfordert, wäre es schwieriger, Shenzen zu bewegen, als das Silicon Valley, wo ein Großteil der Arbeit online erledigt werden kann.

Timing ist alles

Es stellt sich auch die Frage, wie lange der Handelskrieg dauern wird. Unternehmen, die auf absehbare Zeit einen Tarif von 25% erwarten, haben einen stärkeren Anreiz, die Produktion zu verlagern, als diejenigen, die eine Einigung im Laufe dieses Jahres erwarten.

Ein Deal kann von zwei Dingen abhängen: Der Schaden für amerikanische Unternehmen und die Auswirkungen auf den Aktienmarkt.

Amerikanische Unternehmen wie Apple, Dell und HP könnten hart getroffen werden. Sie importieren Millionen von Geräten aus China, und - es sei denn, sie können die Produktion aus anderen Ländern beziehen - sie müssen möglicherweise die Tarife zahlen. Letztendlich müssen die Kosten auf die Verbraucher zu höheren Preisen und/oder die Aktionäre zu niedrigeren Gewinnen umgelegt werden.

Preiserhöhungen können mehrere Monate in Anspruch nehmen, insbesondere für Unternehmen, die Lagerbestände zu niedrigeren Tarifen aufgebaut haben. Aber die aktuellen Bestände können nicht ewig halten, und höhere Preise können zu niedrigeren Umsätzen führen.

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Die Auswirkungen auf die Aktienkurse könnten sich unmittelbarer auswirken. Eine Marketwatch-Story mit der Überschrift "Hier ist der Schaden, der der Börse seit dem Handelstweet vom 5. Mai von Trump zugefügt wurde" (bei der Ankündigung des 25%-Tarifs) bemerkte, dass die Aktienkurse gesunken sind, aber die Anleihen gestiegen sind.

Marketwatch hebt ein technisches Phänomen hervor, das als "Yield Inversion" bezeichnet wird, bei dem kurzlebige US-Staatsanleihen mehr Ertrag bringen als langlebige. (Im Grunde genommen sehen die nächsten drei Monate riskanter aus als die nächsten 10 Jahre.) Da steht:

Solche Zinsinversionen sind selten, da Investoren tendenziell höhere Renditen für die Kreditvergabe über einen längeren Zeitraum verlangen. Wenn sich die Zinsen also umkehren, wird dies als Signal dafür angesehen, dass eine wirtschaftliche Rezession bevorsteht. Die 3-monatige/10-jährige Inversion liegt derzeit auf dem höchsten Stand seit 2007.

Trump erbte einen achtjährigen Bullenlauf, aber der Dow Jones und der S&P 500 erreichten ihren Höhepunkt am 26. Januar 2018 und beide sind mehr als ein Jahr später niedriger. Er wird nicht für eine Wiederwahl kämpfen wollen, wenn die USA in eine Rezession eintreten, wie die beiden, die sie unter George W. Bush erlitten haben: Der Dotcom-Crash im Jahr 2001 und die Subprime-Hypothekenkrise im Jahr 2008/09.

China kann ein langes Spiel spielen, aber kurzfristiger Druck in den USA könnte dennoch zu einem freien Durchgang für Technologieriesen oder einer Einigung mit China führen.